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    兔寶寶:渠道發力超預期,公司業績高增長

    來源:  中國網絡信息網       發布時間:2022-3-7 17:33  |  

    2月28日,兔寶寶公布2021年度業績快報。2021年度,兔寶寶實現營業收入95.0億,同比增長46.98%;利潤總額9.59億,同比增長69.91%;歸母凈利7.16億,同比增長77.82%;扣非歸母凈利5.88億,同比增長41.22%。

    業績快報一經披露,多家券商發布業績點評:

    長江證券發布《兔寶寶:渠道優化,成長依舊》:

    產承壓下,成長不減速。

    2021年地產行業整體承壓大背景下,公司繼續深化分公司運營機制,通過推動多渠道運營,優化產品結構,拓展外圍市場,推進渠道下沉和密集分銷等措施,2021年裝飾材料業務實現報表收入約為66.56億元,同比增長53.16%;公司定制家居業務強化零售+工程的業務布局,大力開拓零售渠道專賣店建設,加強工程業務重點戰略客戶的開發,業務進入持續較快增長階段。2021年定制家居業務收入約為26.87億元,同比增長35.08%;其中控股子公司青島裕豐漢唐木業有限公司2021年度營業收入約為18.94億元,同比去年增長31.25%。

    渠道擴張持續,小B打開空間。

    公司持續進行渠道擴張,從過往的零售門店為主,逐步進行家具廠及家裝公司渠道的開拓,從近幾個季度的收入增速表現看,已經初步見到成效。對于傳統的零售渠道,一方面加快空白市場開拓,另一方面對于成熟區域加大渠道下沉以及密集分銷布局,進一步提升區域市占率。公司在小B渠道開拓剛剛開始,未來發展空間較大,分公司成立后,多渠道運營策略將持續推進。

    民生證券發布《收入高增靚麗,小B發力超預期》:

    渠道為王,小B發力,裝飾材料高增長。

    業績快報顯示,2021年裝飾材料業務營收約66.56億元,同比+53.2%,主要受益:

    (1)深化分公司運營機制,2018年底公司營銷體系全面導入銷售分公司,2020-2021年九大分公司相繼成立、精細管理,成熟市場落實渠道下沉、密集分銷,外圍市場加大空白開發;

    (2)小B不斷推進,重點是推動經銷商開拓家具廠渠道,截至2021年11月,經銷商與5000多家地方中小家具廠簽訂供貨合同,未來增長空間較大。21H1公司家具廠業務營收9億+,同比+125%,我們預計全年延續高增。此外,公司同步開拓家裝公司渠道、工程渠道,積極培育未來增長點。?

    定制家居模式確立,零售+工程雙輪驅動。

    業績快報顯示,2021年公司定制家居業務營收約26.87億元,同比+35.1%;其中,工程板塊(裕豐漢唐)營收約18.94億元,同比+31.3%。

    (1)零售端持續發力,打造“全屋定制+地板+木門”產品體系,21H1本部零售營收3.3億元,其中全屋定制營收1.55億元,同比+134%,地板1.73億元,同比+52%,我們預計下半年延續高增;

    (2)工程端完成業績對賭,21H2相對承壓:裕豐漢唐21H1、21H2 收入分別同比+67.9%、21.1%,21H2受地產下行及原材料上漲影響,增速放緩;全年裕豐漢唐實現凈利潤1.42億,完成業績承諾(1.4億)。

    廣發證券發布《兔寶寶:21年業績高增,強激勵助力快發展》:

    裝飾材料業務內生增長強勁,成品家居業務雙輪驅動。

    (1)裝飾材料業務方面,公司繼續深化分公司運營機制,加大推動多渠道銷售,優化渠道產品體系,在外圍空白市場進行快速覆蓋,成熟市場推進渠道下沉和密集分銷等工作,業務保持較快增長。公司板材業務市占率不到5%,有望進入新一輪成長期。

    (2)成品家居業務方面,目前公司已經形成零售+工程雙輪驅動的業務布局,其中本部零售板塊發展“全屋定制+地板+木門”的產品體系,快速推進專賣店營銷網絡建設,業務增長較快;工程板塊(青島裕豐漢唐)受地產行業環境的影響,工程渠道增速在2021年下半年放緩,但目前裕豐漢唐的客戶結構相對占優,公司在行業內綜合競爭力領先,中長期來看行業集中度趨勢不變。

    兔寶寶作為國內人造板龍頭企業,具備品牌及產品優勢,并以此拓展至成品家居領域,在渠道端以“零售+工程”雙輪驅動,公司業績有望繼續保持快速發展。

    (本文不作為任何投資指導)

    (編輯:王星

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