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    墨西哥叫停外賣,百萬桶原油待補

    來源:  中國石油石化       作者:周永樂      發布時間:2022-3-4 12:11  |  

    近日,墨西哥國家石油公司(Pemex)首席執行官在公開場合發表聲明:墨西哥將于2023年停止出口石油,并且在2022年將出口量從原來的100萬桶/日直接降至43.5萬桶/日。給出的解釋是以此響應政府的國內燃料市場實現自給自足戰略。

    墨西哥作為非OPEC產油國,停止對外石油出口就意味著退出OPEC+,意味著OPEC+將減少逾百萬桶/日的原油出口量。這對于緊平衡的國際原油市場而言,無疑將激起千層浪。

    沖擊市場供應結構

    墨西哥原油出口量逾百萬桶/日。據Pemex統計數據,2021年11月墨西哥原油出口量102.5萬桶/日,1-11月平均101.7萬桶/日。

    如果墨西哥停止出口石油的計劃實現,將對全球原油供應結構和價格產生較大沖擊,產生總量缺口和油質匹配兩大方面的問題,導致傳統買家的原料配比出現大的缺口,進而帶來供應和貿易結構的轉變。

    據BP統計年鑒,美國是墨西哥第一大原油買家,約占出口總量的58%;其次是歐洲,占14.9%;印度居第三,占14.1%。出口中國的量在總出口量的占比不足1%。在墨西哥原油出口為零的情況下,美國、歐洲和印度等國將被迫選擇其他原料來源。

    墨西哥出口原油中,83%為瑪雅重油,17%為伊斯特莫輕油。全球原油產量中,重油占比較低,產量集中在沙特、加拿大、墨西哥和委內瑞拉。委內瑞拉產量增長前景仍然受制于美國政府的制裁。加拿大重油接近墨西哥主流油種瑪雅原油的品質,但由于美國政府撤銷了對加拿大Keystone XL管道的修建,使得加拿大原油對美出口的增量受限。

    如果美國買家無法從墨西哥進口,可能轉向中東地區尋找替代原油,亞洲國家也將被迫增加購買中東原油。對中東原油和對重質油的偏好,將使重油對輕油的價格折扣縮窄。

    此外,墨西哥每年都參與石油市場的對沖交易,購買看跌期權,即以預定的價格賣出的權利,以鎖定其凈出口價格。在2021年11月初,墨西哥財政部以每桶60~65美元的價格對沖2022年的石油收入。墨西哥停止或減少原油出口,可能意味著賣方的對沖規模減少,進而有助于支撐長期油價。但如果未來油價下跌,將會加劇市場的悲觀情緒。

    關鍵在“國家精煉計劃”

    早在2018年,墨西哥就提出了國家精煉計劃,以實現能源的自給自足,包括維修升級6個現有煉廠和1個新建煉廠。這是墨西哥停止原油出口的動機,而國家精煉計劃能否落地也成為墨西哥原油出口能否真正停止的關鍵。

    就目前情況來看,墨西哥現有煉廠的恢復速度和新建煉廠的建設速度都差強人意,2023年停止原油出口以實現內部消化存在較大的挑戰。一些知名研究機構(如RBN),以及前政府能源部官員羅薩內蒂·巴里奧斯都表示“這似乎是不可能的”。

    墨西哥國內現有的6個煉廠合計煉能154萬桶/日。據了解,由于投資不足、基礎設施薄弱,以及其他非經濟因素(停電、燃料偷盜等),墨西哥煉廠平均開工率不足50%。如果開工率達到100%,現有煉廠的加工能力可以完全消化約100萬桶/日的出口資源。但實際情況是,墨西哥煉廠2021年的開工率雖然有明顯回升,但距離其2013年近80%的開工率水平仍有較大的差距。在兩年內將開工率提升到2013年的水平,值得懷疑。

    墨西哥新建煉廠建設進度緩慢。政府計劃在Dos Bocas新建的煉廠于2022年7月投產,涉及煉能34萬桶/日,但最可能的情況只是試運行。Dos Bocas煉廠于2019年中開工建設,建設周期設計為36個月。至2020年12月,已經過去了18個月,煉廠的項目進度僅為19.5%。比較諷刺的是,墨西哥能源部官員羅西奧·納勒表示,該項目于2020年10月完成了24%。

    事實上,墨西哥政府推出的國家精煉計劃和投資飽受詬病。墨西哥計劃投資13億美元升級改造現有的6個煉廠,投資可能超過124億美元用于新建煉廠。但據外媒報道,一些行業內人士建議墨西哥當局應該將更多的精力和資金投入到現有的基礎設施上,而不是擴建新廠。

    計劃落地存在挑戰

    墨西哥要實現停止原油出口計劃,實現汽柴油進口轉國產,關鍵要應對現有煉廠的加工瓶頸。

    原料方面,2020年墨西哥煉廠加工的輕質和重質原油搭配比例是1:1,其國內生產的輕質和重質原油比例是2:3,重質原油比輕質多的部分用于出口。在這種情況下,墨西哥要實現能源自給自足,完全消化國產重質原油,需要對應的輕質油搭配。但墨西哥輕質原油產量有限,完全消化重質原油可能意味著需要補充進口輕質原油,而墨西哥歷史上幾乎沒有進口原油的記錄。在能源獨立的要求下,逐步減少而不是停止重質原油出口,提高重質原油加工能力更符合墨西哥政府的傾向。

    裝置方面,墨西哥煉廠的尼爾森系數平均在7左右,幾乎是印度的一半。這決定了煉廠對重質原油的加工適應能力。因此,裝置的升級也需要投資,但墨西哥政府的重點卻落在了新建煉廠。

    此外,債務負擔過重,也使Pemex煉廠建設投資掣肘。Pemex是目前世界上負債最多的石油公司。盡管墨西哥政府做出了重大讓步,如減稅和其他債務減免等,但其仍有超過1000億美元的債務負擔。

    綜上所述,如果墨西哥停止原油出口會帶來市場供應結構的轉變,一定程度上會支撐長期油價,但其制定的時間表可能過早,因為墨西哥現有煉廠的恢復進度和新建煉廠的建設進度緩慢,并不支持政府停止出口原油承諾兌現的可能。

    值得注意的是,殼牌與Pemex均持有位于美國休斯敦附近的Deer Park煉廠(煉油能力34萬桶/日)50%的股份。2020年10月,Pemex擬收購殼牌剩余股份,2021年底美國財政部下屬的美國投資委員會已經批準了這一收購,Pemex將全資控股Deer Park煉廠。墨西哥政府表示將把Deer Park煉廠囊括進墨西哥的煉油系統內。這可能意味著“停止出口原油”的說法另有內涵,即向Deer Park供應原油不算“出口”。

    其實,墨西哥政府的計劃能否兌現可能并不重要,而應當注意的是,墨西哥石油出口減少的趨勢既有政府承諾支持,也有Pemex煉廠扎實推進。墨西哥的重質原油買家需要應對這種轉變。

    (編輯:王星

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